精装产业链依旧表现强劲 HNB迎催化预期升温 电子

日期:2020-08-10 11:52:12

1)造纸:机制纸价格自 4 月初大幅回调后已经触底回暖,近一个月以来持续小幅上 涨,静待供需面加速修复。上周木浆系纸品环比小幅上涨,预计 8 月传统旺季的回归 将缓解供需压力。包装纸继续小幅提涨,得益于良好的需求支撑、前期去库存速度较快以及废纸上涨带来的成本强化。白卡纸价格回升,伴随博汇纸业收购案的持续推进, 行业格局显著优化、协同性增强,整体盈利中枢上移是大势所趋。

国内港口木浆累库支撑浆价继续下跌:从国内主流港口木浆库存以及欧洲港口的的木浆库存变化看,国内5月开始累库,欧洲4月开始累库,港口木浆库存仍处于高位。

未来1个月,中国的生活用纸上市公司可以择机考虑在浆价底部位置进行一定的战略储备,时点 8 月。

中国是拉动全球商品浆增长的发动引擎,从 2020 年 1-5 月国内造纸行业固定资产投资累计完成额下滑 21.7%看,未来两年,国内大宗造纸新增产能较少,且根据统计结果,80%为箱板瓦楞纸,木浆类纸种占比不到 20%,因此可以预见未来2年,中国对全球商品浆需求拉动作用将显著降低,与此同时,2021 年全球商品浆新增产能再度释放,以及国内木浆产能的投产,供求关系不支撑浆价中期大幅上涨。

2)家居:受益于精装政策推动与渗透率逐步提升的确定性趋势,家居行业渠道变革提速。行业内竞争与变革转向具备新的商业模式、流量与消费者群体的渠道端。6月房地产百强企业单月实现双位数增长,加强了回升预期。通过假期和电商购物节的消 费数据来看,零售需求明显改善,行业景气度回升可期。

3)包装:5 月以来,消费电子增速回暖,叠加 5G 发展的换机潮趋势,预计消费电子类包装龙头公司将迎来持续的业绩和估值修复。此外,近期新型烟草表现亮眼, 一方面全球最大的电子雾化设备制造生产商思摩尔于港股上市,进一步加强了新型烟 草预期升温。另一方面,上周 FDA 通过 IQOS 减害申请,表明认可了 HNB 产品与传统烟草有差异,较传统烟草有害物质和对人体伤害少,促进了 HNB 产品的成长预期 。

全球控烟趋势延续,替代属性驱动电子烟快速发展。国际方面,7 月 7 日FDA 通过 IQOS 的 MRTP 审核,标志产品减害属性获得认可,有助于菲莫国际旗下 IQOS 产品在美宣传销售,并对全球范围内加热不燃烧产品的销售起到积极促进作用,加速加热不燃烧产品渗透率的进一步提升。国内方面,电子雾化设备龙头思摩尔国际在港交所上市在即,催化电子烟板块情绪,建议沿自主研发制造、零部件制造商两大方向寻找产业链投资机会。

HNB 在全球渗透率提升及未来国内 HNB 政策落地,对新型烟草布局领先的企业利好。HNB 产品的减害性得到官方认可,将进一步加速 HNB 在全球范围的渗透率,2017 年全球市场规模 50亿元,未来有望加速提升。当前国内烟草专卖局鼓励中烟公司积极研发新型烟草产品并上市海外销售,国内布局领先的企业与中烟公司合作的产品也均在海外上市销售,全球范围内对 HNB 产品需求上升,将有助于新型烟草业务在企业收入业绩上兑现。伴随后 期国内政策落地,此类企业将继续享受行业高速增长的红利。

4)消费轻工:今年 1-5 月,可选消费逐步复苏,必选消费持续稳健增长,特别是生活用纸行业一方面享受到成本端红利优势,另外疫情带来消费观念与品类结构变化共 同助推全年业绩确定性增强。

公司重要公告:1)晨鸣纸业 A 股限制性股票激励计划授予登记关于要约收购的进展公告。2)易尚展示持股 5%以上股东部分股份解除质押及减持计划。3)博汇纸业关于要约收购的公告

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